美元債起伏乾坤，一場關于流動性和融資命脈的解讀

（2020年4月26日）2019年，中國上市房企發行離岸美元債約750億美元，對比于2018年的530億美元增長超過41%，這使得中資房企成為了亞洲美元債券市場的最大發行群體。而截止2020年3月末，已經發債56.82億美元。

然而，上述融資渠道價格不菲。根據PwC的一份報告顯示，在過去的18個月中，約有280億美元債的發行票面利率超過10%，這相當于每5美元的債券發行中，便有1美元的年利率超過10%。 

這種高利率的情況並不是突然發生。根據Wind數據統計，2018年1月，共有56.5億美元中資房企債券發行，發行額加權平均票面利率為5.37%，2019年同期的發行額加權平均票面利率為8.18%，而2020年這個數字則是8.77%。可以說，2020年初，中資房企美元債創下同期高峰185.5億美元發行額的同時，票面利率也創下了高峰。

2019年發改委778号文規定，房地産企業發行外債只能用于置換未來一年内到期的中長期境外債務。但該限令對于短期債券，即期限在364天及以下的債券則不适用。因此這個缺口也使得很多開發商仍然可以利用短期美元債來進行過度性融資。

對于房地産這種資本密集型行業來說，保持盡可能多的融資渠道，自然是必然的選擇。而在疫情沖擊房企流動性的當下，更是如此。 

因此，美元債也成為中資房企融資不可或缺的熱詞，但就融資占比來看，離岸債券僅為最近房企們12月收入0.3倍，而銀行貸款和在岸債券的融資額則有1.4倍。對中資房企來說，美元債的地位究竟如何？疫情當道，美元債前景又是怎樣？

4月29日，2020觀點學徒計劃-線上季，将會以“美元債起伏”為題，舉辦線上閉門論壇，聚焦美元債風險、發行策略以及窗口預判等。

2020觀點學徒計劃-線上季

美元債

主題：美元債起伏

時間：4月29日  14:00-17:00

議題議程：

讨論話題1：高倍認購 房企美元債風險是否被高估？

讨論話題2：限制重重 高息美元債是策略還是無奈之舉？

讨論話題3：疫情下全球經濟受創 内房美元債為何深跌？

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