Airbnb上市謎題：疫情下民宿危機與10億美元融資

觀點地産網 于略有名氣的創業公司而言，每一點風吹草動都會被市場關注、解讀、放大，尤其是融資動作與上市傳聞。

兩者皆占的情況下，多次宣稱有意于今年上市的Airbnb更是不能例外。一如其首席執行官 Brian Chesky（布萊恩·切斯基）所言，“從那之後的任何時間點，你們都有可能會看到我們。”

4月6日，全球共享住宿平台Airbnb再一次宣布成功募資10億美元。這引發了市場的新一輪猜測：疫情影響之下，Airbnb有多缺錢？10億美元能支撐多久？今年能上市嗎？

市場僅僅是猜測，Airbnb目前並無回應。畢竟，在全球疫情影響之下，旅遊業一季度業績滑坡與民宿危機已成事實，能夠順利融資實屬不易，流血上市實在算不上好選擇。

10億美元融資與估值下調

Airbnb本輪融資來自投資機構銀湖資本（Silver Lake）和第六街（Sixth Street Partners），形式為債券投資和股權投資。同時，市場人士透露，Airbnb的估值由310億美元下調至260億美元。

融資動作不難理解。此前，市場消息傳Airbnb去年前9月虧損擴大至3.22億美元，而上一筆10億美元融資發生在2017年3月，已經過去3年。無論是從經營狀況出發，還是從應對疫情“黑天鵝”考慮，Airbnb需要更多資金和市場信心，以渡過難關。

但對于蒸發的50億美元估值，業内分析人士觀點不一。有人認為，美股市場10年慢牛終結、此前科技企業估值偏高，這是正常的估值回調；有人認為，Airbnb财務虧損、頻繁的人事變動及上市計劃一再擱淺損害了市場信心；亦有聲音稱，海外疫情蔓延導致短期市場恐慌，新一輪科技估值加速擠泡沫進程，其中仍看好Airbnb的投資機構們趁機壓價、逢低抄底。

正如知名基金經理彼得·林奇在《戰勝華爾街Beating the Street》中所描述的那樣：“根本沒有任何人能夠提前預測出未來利率變化、宏觀經濟趨勢以及股票市場走勢。不要理會任何對未來利率、宏觀經濟和股市的預測，集中精力關注你投資的公司正在發生什麼樣的變化。”

融資會為企業帶來什麼變化？答案是顯而易見的：有了這筆10億美元，Airbnb更有希望在本次疫情帶來的民宿危機中堅持更久，更有希望迎來疫情之後的旅遊經濟復蘇。據公開資料統計，自成立以來，Airbnb在12年間至少募集了54億美元。

憑借上一筆10億美元融資與2017、2018年兩年盈利，Airbnb支撐了至少3年；而本輪10億美元将會支撐多久？這取決于Airbnb自身經營狀況與全球疫情管控。

其中，Airbnb 2019年的财務狀況尚未對外披露，但前9月3.22億美元虧損很難在一個季度中迅速扭轉。

另據外媒報道，Airbnb将停止招聘及廣告投放，創始人暫時停薪，高管6個月内減薪50%。

對此，分析人士指出，高管減薪是跨國企業在應對重大突發事件不利影響時常有的表态，其資金多用于特殊捐贈；暫停招聘及廣告投入對普通員工的影響更大，更能反映一家公司的真實運營情況——地主家也要勒緊褲腰帶過苦日子了。

就細分市場而言，5000萬Airbnb用戶有90%位于英語國家（2014年數據），中國市場業務占比有限。雖然中國市場防疫管控工作已經逐漸好轉，周邊遊+短期旅遊業務回暖，但整體旅遊業離復蘇仍言之過早，2月、3月Airbnb中國的預訂量同比降幅超90%。就全球市場，目前其整體業務已下滑超80%。

截至4月7日18時，海外累計确診人數已突破127萬人。世界衛生組織駐華代表高力表示，“（确診人數）數字依然在增長，而且很明顯尚未到達頂峰。”

民宿危機與上市難題

遭遇危機的不僅僅只是Airbnb，更是整個旅遊業和民宿行業。

世界旅遊業理事會近期報告指出，受疫情影響，目前全球有7500萬個旅遊業工作崗位面臨威脅，2020年旅遊業産值預計将損失2.1萬億美元。其中，亞太地區旅遊行業産值預計損失近8000億美元，歐洲旅遊行業産值預計損失近5520億美元。

具體到中國旅遊市場，據《經濟學人》前瞻産業研究院預測，2020年全年中國旅遊人次将下降超20%，旅遊收入損失将達1.3-1.5萬億元，同比下降15%以上。

嚴重依賴于旅遊市場的民宿行業更加慘淡，據日媒報道，成立于1956年的富士見莊因受疫情影響，于3月中旬倒閉，成為日本首個受新冠疫情影響破産的案例。

具體到中國民宿市場，與Airbnb同台競争“民宿上市第一股”的途家也遭遇了收入滑鐵盧和上市計劃擱淺。

公開資料顯示，途家持有230萬套房源、估值15億美元，雖然與Airbnb 600萬套房源、260億美元估值仍有不小差距，但其上市計劃一直緊随Airbnb：2019年年末，赴美IPO。而今，據多方面市場消息，途家正在陸續裁員，重點業務中的自營項目或将整體裁撤。

小豬短租、美團民宿等其他民宿平台同樣無法幸免。小豬短租數據顯示，今年春節期間，民宿行業訂單損失率超8成；持有80萬套房源的美團民宿則一口氣推出了為期3個月的預售産品，以求搶占行業復蘇先機。

值得注意的是，在疫情爆發之前，民宿平台早已開始洗牌：2019年中實現盈利的民宿不足20%，超過50%的民宿長期虧損，30%的民宿盈虧不穩定。

民宿行業的“天生不足”也極大地影響了頭部平台的上市安排，以美國市場為例，監管機構對民宿行業提出了諸多質疑：企業難以盈利、實現自我造血；用戶隐私侵犯問題頻發；行業經營未能形成完整規範，衛生安全顧慮多，經營者合法合規意識不一；無法按酒店分類管理……

Airbnb與途家只是其中的代表。

至于如何應對本次全球疫情，民宿平台們已先後推出了傭金減免、房源預售預付、短租改長租、消費券補貼、房東補貼等多種自救方式，力求撐到行業復蘇的那一天，而成功融資的Airbnb無疑更有底氣期待行業陽春。

至于何時上市，真金白銀投入數十億美元的投資人們心中自有一本賬：擇機而動，實現利益最大化——而上市是最好的退出機制。

畢竟，日光之下無新事：“股市下跌沒什麼好驚訝的，這種事情總是一次又一次發生，就像明尼蘇達的寒冬一次又一次來臨一樣，只不過是很平常的事情而已。”