120億公司債與泰禾資本新局

觀點地産網 這幾年一直備受資金困擾的泰禾展開了最新一次的融資行動，且金額巨大，約120億元。

3月4日晚，泰禾發布公告稱，為拓寬融資渠道、滿足資金需求，公司拟申請發行120億元公司債券。

此次債券期限為不超過5年（含5年），按年付息、到期一次還本，利息每年支付一次，最後一期利息随本金一起支付。

泰禾集團稱，本次債券發行所募集資金扣除發行費用後拟用于償還公司債務、項目建設、補充流動資金或符合法律、法規規定、監管機構認可的其他用途。

事實上，近段時間國内房企已經掀起一股發行公司債融資的風潮。泰禾的120億規模雖然不算小，但也不是近段時間發行的最大規模公司債。

自2020年以來，不少房企選擇發行公司債，融資規模不少。據公開資料顯示，融資規模百億以上的，就有金地、綠地等。

2月11日，上交所披露的信息顯示，“已受理”金地拟發行的110億元小公募公司債券，采取分期發行的形式，期限不超過20年；2月27日，上交所又受理了綠地拟發行的180億公司債券，分期發行，該公司債券的期限不超過7年。

此外，碧桂園和萬科的公司債規模分别為85.38億元和90億元。

為什麼公司債突然盛行？此前有分析稱：“房地産企業發債有着很強的政策導向性，從近期房企加快國内公司債申請節奏來看，境内市場或已經對房企更加友善。”

看起來，這和近段時間央行為提振因疫情受影響的國内市場，而進行的降息、寬松流動性等舉措有關。

而對于泰禾這種此前資金頗為緊張的企業來說，或許也是搭上了一趟融資順風車，正好進一步緩解資金壓力。

事實上，和2018年最困難時相比，泰禾的财務已有一定起色。

此前，通過出售項目股權，加強回款等措施，泰禾的現金流金額已經扭虧為盈。

2018年，其現金流淨額還是-58.4億元，而2019年三季度已經達到創紀錄的226.1億元，其中投資活動産生的現金流淨額為160.7億元。

在負債方面，截至2019年三季度末，泰禾賬面上有息負債合計1028.3億元，較2018年末1375.2億元減少 346.9億元，降幅超過25%。

得益于持續降負債，2019年三季度末，泰禾淨負債率較2018年末的384.8%減少了142個百分點，降至242.3%。

但從另一方面來看，泰禾仍有高達千億的負債需要償還，而242.3%的負債率也還需要繼續努力下調。

雖然泰禾的董事長黃其森此前多次表示，對于泰禾，現在的債務壓力已經不大，但這是和此前自身水平相比。如果比較同行，千億負債仍是高位水平。

尤其是今年前兩個月，因新冠肺炎影響，房企銷售大部分和去年持平甚至放緩。泰禾雖未公布銷售金額，但在行業大勢之中，相信難以出現一家表現出衆、銷售大幅增長的情況。

因此，在銷售金額放緩的情況下，房地産企業趁着流動性較充足大力融資，也是頗為合理的事情。

值得注意的是，在發行120公司債公告中，泰禾表示融資用途主要為償還公司債務、項目建設和補充公司流動性。

但按觀點地産新媒體此前統計，泰禾2020年後還需要兌付的債務金額大約就在120億元左右。

數據來源：企業公告，觀點指數整理

因此，120億元公司債發行完畢之後，泰禾将其用于提前兌付債務，以進一步降低負債率，減少融資成本支出，以減低杠杆風險，或許也是不錯的安排。