“破7”與海外債 房企“錢途”何處尋?

观点网

2019-09-08 00:17

  • 疊加人民币貶值,房企的海外發債成本還将進一步提高。未來房企的“錢途”應該去何處尋找?

    對于貨币市場來說,8月5日注定是個不平凡的日子。這日,為了降低美國貿易保護對中國加征關稅預期等影響,人民币對美元匯率有所貶值,突破了7元關口。在此之前的20年,人民币對美元匯率升值了20%,是國際主要貨币中最強勢的貨币。

    是日,在岸、離岸人民币雙雙破7的消息引起市場廣泛關注。在回應市場關切情緒時,央行負責人表示,“‘7’更像水庫的水位,豐水期的時候高一些,到了枯水期的時候又會降下來,有漲有落,都是正常的。”

    這更像是歷史節點的必然選擇,只是事物總是有着兩面性。人民币破七對于房地産企業來說,影響要更加消極一些。8月5日,受“破7”消息影響,房地産指數下跌2.36%,百余家房地産股票下跌。

    實時的股票下跌是一方面,從更長遠的角度來看,“破7”帶來的更大蝴蝶效應則是房企的境外融資成本将被再次擡高,畢竟在很長的一段時間里,由于國内融資收緊,房企更熱衷于發行海外債獲得喘息空間。

    回顧過去一段時間,房企面臨的融資環境,可以說是層層疊進,空間愈加逼仄。

    2018年以來,房企境内閥門不斷關緊。2018年4月份開始,國内貸款增速歷經了連續11個月的負增長,直至今年的3月份才迎來迎來扭轉。是月,國内貸款同比增長2.5%,增速較去年同期上漲1.6個百分點,但僅維持一個月,由于土地市場結構性過熱,房地産融資再次收緊。

    受此影響,企業到位資金增速在随後的幾個月份持續下降。國家統計局數據顯示,2019年1-7月份,房地産開發企業到位資金99800億元,同比增長7.0%,增速比1-6月份回落0.2個百分點。

    另一邊廂,非標融資也接連受阻。5月,23号文狙擊房地産信托和其他非標融資,要求加大對違反房地産行業政策的各種亂象行為檢查處罰力度,其中對信托領域各種業務違規行為都提出了明确禁止性要求;6月,銀保監會主席郭樹清公開表示,“房地産業過度融資,不僅擠占其他産業信貸資源,也容易助長房地産的投資投機行為”。

    7月,央行表示“房地産行業占用信貸資源依然較多”,同時強調“加強對存在高杠杆經營的大型房企的融資行為的監管和風險提示,合理管控企業有息負債規模和資産負債率”。

    有房企管理層無奈道,“這次調控強度是史無前例的”。在境内融資受阻後,房企也逐漸将目光移向海外債。

    2019年上半年,觀點指數監測100余家樣本企業,統計發現上半年房企的海外融資規模達到3866.2億元,其中2019年1到5月,樣本房企海外融資的金額分别為836.67億元、604.46億元、789.94億元、740.10億元和229.64億元。23号文發布後,境内融資環境出現明顯收緊态勢,房企積極謀求海外發債上的突破。于此,6月單月海外融資數額出現環比大幅增長,增幅為189.75%,錄得的融資額為665.39億元。

    觀點指數統計顯示,包含海外債在内,7月房企融資平均利息率為7.03%,較上月下跌0.45%;而海外融資平均利息率則為10.09%,較上月大幅上升,比房企整體融資平均利息率相差擴大。

    如今疊加人民币貶值,房企的海外發債成本還将進一步提高。未來房企的“錢途”應該去何處尋找?

    加上懸而未決的中美貿易博弈,相信在一點時間内,人民币匯率還會繼續“有漲有落”,如果不做好相應匯率對沖或者贖回,房企的淨匯兌損失亦将進一步擴大,财務成本必會吞噬淨利潤率。種種考驗,房企究竟應該如何破局?

    9月24日下午,以“匯率與境外債券融資”為主題的“香港資本圓桌”将在深圳舉行。在此次閉門圓桌上,将對當下的匯率、海外債等熱點話題進行專題分享。

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    撰文:陳朗洲    

    審校:勞蓉蓉



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