解局 | 老大不好當與萬科配股融資77.8億港元

觀點地産網 剛剛在業績會上重申要“當好農民種好地”的萬科，轉頭就在資本市場上進行了一波大操作。

3月28日早間，萬科企業股份有限公司公告宣布，于年3月27日交易時間結束後，該公司與配售代理就配售262,991,000股新H股訂立配售協議，配售價為每股H股29.68港元。

據觀點地産新媒體了解，上述股份占萬科已發行H股及全部現有已發行股本約20.00%及2.38%，且分别公司經配發及發行配售股份擴大後之全部已發行H股及全部已發行股本約16.67%及2.33%。

從發行價格來看，較萬科企業3月27日收盤價31.250港元折讓5%，較30天成交均價折讓3.4%，配售所得款項淨額總額預計約為77.8億港元，這也是今年以來香港資本市場規模最大的再融資。

與大部分上市公司配股融資後股價應聲下跌不同，萬科當天開盤即上漲，最高時漲幅超過5%，也從側面反應資本市場對其此次增發的看好。

另一方面，也有部分投資者認為，在萬科淨負債率不到40%的情況下，卻選擇通過增發股份的方式來融資将稀釋中小股東權益。

不過，實際上在去年6月舉行的股東大會上，萬科就曾明确提出拟配發H股新股。

彼時董秘朱旭表示，萬科香港H股流動性非常低，只有11.9%，300多億，所以市值在港股中非常小，流動性不是特别好，國外大的基金想投資萬科H股，苦于流動性很差，買不到什麼樣的股票，因此他們多次建議增加港股的流通性。

同時，香港H股原則上流通性不能少于25%，但由于萬科當時是B轉H，所以只有11.9%，當時特批不能低于10%，一旦低于10%，就會有退市的風險。

據了解，截至此次增發前，萬科H股的公衆持有量只有11.91%。值得一提的是，相比去年年中的股價，随着近日内房股的持續上揚，雖然有所折價，但萬科此次增發的股票價格也處于高位。

萬科表示，拟将配售所得款項淨額用于償還公司境外債務性融資，唯受限于适用法律法規、規範性文件或監管機構對所得款項使用的其他要求，且本次配售的所得款項淨額将不會用于住宅開發。

但值得注意的是，在剛剛發布的2018年年報中以及深港兩地的業績會上，郁亮都再次強調了房地産未來面臨的高度不确定性，更當衆感慨“老大不好當，高處不勝寒”。

數據顯示，2018年萬科實現營業收入2977億元，歸屬于上市公司股東的淨利潤338億元，同比分别增長22.6%和20.4%。

橫向對比，2018年碧桂園營業收入約為3790.8億，同比增長67.1%，全年淨利潤485.4億元，同比增長68.8%。恒大2018年則錄得淨利潤722.1億元，增長達到106.4%；歸屬股東淨利潤增長超過5成，實現373.9億元。

顯然，無論是在營收、利潤數據上，還是增速表現上，“老大”萬科都更為保守。

另據張旭透露，2019年制定6000億元住宅業務銷售回款，較2018年增幅僅有3.4%。此外，2019年萬科預計現有項目預計新開工面積3609萬平方米，預計項目竣工面積3076.6萬平方米，其中竣工面積增速11.6%，較2018年實際竣工增速（19.8%）下降逾8個百分點。

為此張旭用回款“不能比去年差”這樣的詞匯來為2019年下定調，足見這家房企龍頭對今年形勢的謹慎預判。

由此，盡管負債率低，但在亟需保證現金流的地産行業，萬科該筆增發對其而言也是一次有力補充。而相比于高速擴張，對當下房企而言，更多是在“儲糧過冬”，包括現金和土地。

年報顯示，2018年内，萬科及其附屬公司（集團）獲取新項目227個，總規劃建築面積4681.4萬平方米，權益規劃建築面積2490.2萬平方米，權益地價總額約1351.4億元。另據不完全統計，2019年前2個月，萬科已斥資206億新增16個項目。

融資方面，進入2019年來，萬科這通過住房租賃債券、資産支持專項計劃、美元債、配股融資等多種渠道共計融資約178.27億元。