業績會直擊 | 郭廣昌談增長跑赢微軟和巴菲特的復星機會（實錄）

觀點地産網 與大多數上市企業的設定不同，復星的業績發布中，媒體和投資者被安排了在一起進行，香港四季酒店被打通的兩間會議室内，百余張座位逐漸被前來赴會的人填滿。

會場外的品牌展覽區域里，人們熱絡攀談，等待管理層的出現。8月29日上午10點，郭廣昌率領他的一衆同學汪群斌、陳啟宇、徐曉亮、王璨、康岚及龔平準時出現在2018年復星國際中期業績發布會現場。

值得一提的是，開場前環播放視頻的不再是復星宣傳短片，而是電影《Alpha》預告片，這是由復星旗下Studio 8出品的好萊塢大片。進入影視行業四年後，復星交出了第一份答卷。

雖然影視業務在復星的财務報告里尚未有更多體現，但無論是最近在社交媒體上發表對電影的感悟，還是今天現場的發言中，郭廣昌都不忘抓住機會客串宣傳人員：“歡迎大家去看我們的全球大片，一部非常感人的好電影。”

在以成為巴菲特式投資公司為目標的牽引下，復星的投資版圖日益龐大，從醫藥健康、保險金融到時尚消費，不斷有新的業務納入。

另一方面，随着海外投資風向的調整，中美貿易摩擦的升級，復星也面臨着來自資本市場的憂慮。

不過，從上半年交出的成績單中，郭廣昌或許可以有所交代。

“增長跑赢微軟和巴菲特”

中報數據顯示，期内，復星實現收入435.1億元，與去年同比增長約20%，歸屬于母公司股東的利潤達68.6億，與去年同比增長約17%，其中健康、快樂及富足生态分别增長31%，5%及17%。

對此，王璨特意強調了新會計準則對復星國際财務報表的影響，指如按照原金融工具準則模拟測算，歸屬于母公司股東的利潤為82.9億元，較去年同期增長41%。

從健康、快樂、富足三大闆塊的各自表現而言，富足生态依舊是復星收入的主要來源，上半年該闆塊共實現收入211.5億元，占總收入約49%，旗下的保險及金融、投資和蜂巢地産分别産生收入126.45億、19.35億和65.74億。

雖然富足生态的收入整體上揚，但各個闆塊表現卻各有差異。據觀點地産新媒體現場了解，由于2017年出售了美國特種險保險公司，期内復星在保險和金融上的收入出現了下滑，同比跌幅達11%，這也是公司所有業務中唯一出現負增長的部分。

與此同時，蜂巢地産收入則較去年同期有75%的上漲，主要是由于地産結盤面積同比增長，數據顯示，上半年復地共實現按權益計結轉銷售46.94億元。另外，地産的利潤則僅輕微上升10%。王璨表示，預計2018年下半年随着結盤項目的增加，利潤會在下半年有所釋放。

其他業務闆塊中，健康生态實現收入約140億元，同比上升36%，收入增長主要來自復星醫藥的貢獻，也是增速最快的業務闆塊。

快樂闆塊上半年實現收入87.08億元，其中備受關注的關注三亞·亞特蘭蒂斯也于今年4月份開業，據汪群斌介紹，7月份，酒店的入住率達79.3%。

值得一提的是，該闆塊下的豫園股份也在長達一年的審核後正式完成資産重組，在該筆223.62億的交易完成後，復星國際合計擁有豫園股份68.52%，成為絕對的大股東。

對于豫園股份的未來，汪群斌表示，将打造更多快樂時尚的地標或産業地標，同時投入産業，同時聚焦到有效的線上線下家庭會員，最後把這些會員有效地合並到復星的有叻平台。

由于各項業務的穩定增長，上半年，復星的股東淨利潤及每股的股東增長分别為15%和10%。

為此，王璨還特意與微軟和巴菲特做了對比：“我們内部作了一個分析，微軟是10.5%的股價增長率，巴菲特是11%，我們還是遠遠跑赢了微軟和巴菲特過去10年的年均增長率。”

“復星會繼續布局全球”

衆所周知，從最初的醫藥和地産業務起家，到成為國内最大的投資公司之一，不斷地收購是郭廣昌復星繫擴張的主要路徑，而2018年上半年，這一動作也並未放緩。

中期報告顯示，期内，復星的重大投資交易包括與三元股份共同斥資歐元625百萬元聯合收購法國健康食品StHubert，投資約港币66.2億元收購青島啤酒17.99%股份以及成立了時尚平台——復星時尚集團，投資包括法國的Lanvin和奧地利的Wolford在内的品牌。

2018年7月，復星還收購中國婚戀全産業鍊品牌百合佳緣69.18%股份，作價約為人民币40億元。

據觀點地産新媒體不完全統計，在復星的健康、快樂、富足三大生态闆塊下，就共有46家公司，其中實現100%控股的就有9家，包括三亞·亞特蘭蒂斯、護膚品品牌AHAVA、北美保險管理服務公司AmeriTrus、復星恒利證券、復地、洛克石油、復星創富等，股份占比超過50%則有29個。

在投資的邏輯中，為實現動态的投退平衡，買入的同時也必然有出售，2018年，復星選擇退出的投資就包括，出清分衆傳媒剩余股份以及太陽紙業5.0%股份。

近一年來，随着國内加強對海外投資的監管，以海航、復星為代表有大量海外投資項目的企業始終備受關注；另一方面，中美貿易摩擦升級，人民币貶值，也讓外界對復星全球化戰略産生憂慮。

不過，郭廣昌對此則顯得頗為樂觀：“復星繼續看好中國的發展，同時我們也繼續布局全球。”

在這個過程中，郭廣昌也表示，會将更多的投資機會放在除美國以外更大的範圍内，包括歐洲、非洲和印度等。

與大多數敢于在風險中掘金的人一樣，郭廣昌認為：“在充滿不确定性的環境當中，復星看到的更多是機會。”

事實上，為應對市場低迷風險，復星也並非沒有準備，按照計劃，公司旗下的旅文集團、寶寶樹都有IPO分拆的規劃。

對此，陳啟宇透露：“旅文、寶寶樹都已經走在IPO分拆的道路上。”

以下為復星國際有限公司2018中期業績發布會現場問答實錄：

現場提問：請問郭總怎麼看關于中美貿易和FIRRMA法案的通過對復星全球化的影響，對復星海外投資又有什麼影響？

郭廣昌：首先，復星對中國經濟的發展還是充滿信心的，我們還有很大的潛力。

首先，中國經濟的根本動力是來自于中國的老百姓，包括民營企業，我們有強烈改善自己生活的動力和願望，並且願意為了這種願望去付出不懈的努力。

更多的人願意在别人休假的時候在努力地工作，中國的民營企業是有這樣一種願望和動力的最好體現。所以我覺得這種動力還在，中國的經濟還是充滿潛力的。

第二，我也相信中美之間的領導人都有足夠的智慧，在适當的時候能解決這些問題。尤其是我們對黨和國家的領導人是充滿信心的，我覺得中美之間的核心問題對我們來說還是解決好中國自己的問題，只要進一步地改革開放，任何的外部力量都阻擋不了中國繼續發展的向前的動力。

所以，復星繼續看好中國的發展，同時我們也會繼續布局全球。在這個過程中，相信我們投資在美國還是受歡迎的，同時也看到在歐洲有更多的投資機會，同時積極布局非洲、印度等，這些發展中國家對我們的産品和技術也是非常歡迎的。

在這樣充滿不确定性的環境當中，復星看到的更多是機會，同時我們也意識到有挑戰、有風險，但是我們前幾年有了足夠的思想準備，所以在這時候可能會更勇敢一點，更多地看到了我們該怎麼去做。

現場提問：復星在獨立分拆上市方面是否有一些明确的規劃？在當前比較低迷的市場環境下是否會繼續執行分拆上市的策略？比如說旅文、寶寶樹？

陳啟宇：大家看到復星國際的業務還是健康、快樂、富足三個闆塊，經過二十多年的發展，培育了非常多的優質企業，在各自的行業都有領先地位，且在不斷增加。我覺得現在大的資本市場環境，特别是香港市場，對于一些優質的健康、快樂、富足類的行業公司，包括獨角獸企業是有很多新的資本市場的政策，香港市場的這種活力也是在不斷進化的。最近對于科技股、生物醫藥股等代表未來的行業，香港資本市場是非常開放的。

從復星來說，像旅文、寶寶樹都已經走在IPO分拆的道路上。未來從集團來說，我們也是願意讓更多的優秀企業在香港市場，包括其他市場分拆上市，去年醫藥旗下也有一家醫療器械行業公司在香港分拆，我們希望更多這樣的企業能夠獨立出來，對接資本市場，成為復星旗下有行業增長的企業能夠呈獻給大家。

現場提問：公司是否有興趣拓展壽險業務？

康岚：在剛才報告中間也提到過，大家看到保險和金融是我們的基礎資産。在整個保險闆塊里，我們也是遵循着三個方面：第一、基礎資産不斷發展和擴大；第二、C2M的核心資産在保險的闆塊里也是可以充分體現得，包括我們的健康險、C2M圍繞着C端和家庭打造産品，以及獨角獸。

在保險科技領域中我們也加大了保險科技的投資，尋求在金融科技、保險科技的獨角獸的項目的發掘。

剛才談到壽險業務其實只是我們整體保險闆塊的一方面，保險的産品内容應該說還是非常豐富的，而我們現有的保險公司，包括壽險、财産險、再保險、代理經紀業務等我們都會全面發展，豐富我們的産品，以及為整個復星集團三大闆塊即基礎資産、核心資産和獨角獸的發展都作出我們的貢獻。

現場提問：豫園重組後的戰略定位是什麼？

徐曉亮：目前主要還是三個維度：第一，接下來會打造更多快樂時尚的地標或産業地標；第二，投入更多的快樂時尚産業，目前已經有類似于像珠寶時尚産業集團、文化、食品飲料、文創，左手有場景，右手有産業的發展。

最後還有一個維度很重要，我們還要聚焦有效的線上線下家庭會員，也把這些會員有效地合並到復星的有叻平台。所以應該說重組完的豫園踏上新的征程，相信也會作為復星在快樂闆塊的旗艦，會發揮其更大的效用。

現場提問：公司多次提及淨負債率60%是一個比較舒适的水平，這個依據是什麼？管理層未來怎麼樣看資金成本？

王璨：關于60%左右的淨負債率怎麼得出來？第一，聽取評級機構的建議；第二，考慮了公司的業務發展的規劃；第三，對標了全球的優秀企業的情況，最終得出我們覺得60%左右的淨負債率是比較舒服的，一方面可以很好地支撐公司的業務增長，同時又可以保持資産的穩健和可持續。

上半年的帶息負債成本提升了45個基點，但整體來看，復星國際帶息負債的水平還是低于市場平均的，我們的融資相對多元，有銀企雙邊、銀行貸款、利用市場公開發行債券，另外，我們也有自己的第三方基金，前面汪同學介紹過，我們有復星創富、浙商成長等LP基金，整體的負債結構、負債融資的手段還是相對多元和可持續的。

展望未來，首先我們不能去控制這個市場，但是可以在市場的前提下更好地管理好我們的資産負債的結構及成本。對于資金團隊的要求，我要求一定要優于市場的平均水平。在評級方面，我們也基于目前的情況，致力于未來達到投資級的水平。

現場提問：理層對有叻跨界管理是否有信心？近期，有叻有何進展？謝謝！

陳啟宇：有叻從去年作為復星整合整個C2M戰略非常重要的環節推出來之後，我們每周每月都在關注它的進展。今天，有叻上線注冊的用戶數已經達到1.48億，從人數的角度來說已經到了一個數量級，下一步還要更多去激活，讓這些用戶的活躍讀出來。

作為有叻，第一步並不是馬上要做成完全獨立的平台去運營，而是首先通過有叻這一個體繫，把我們每個業務闆塊，原來沒有養成互聯網化和會員管理的業務激活推動到互聯網的模式下去運行。

第二，發揮整合作用，讓那些有用戶、沒有合适産品線的去對接企業，通過這樣的方式激活企業在互聯網未來的環境下運營的生态計劃。

我們也通過一繫列的活動在推動，最近一次的活動就是618大促，從去年的雙11到今年的618，7個月多一點的時間，我們已經把整合營銷從1億做到7億多，未來會通過活動去不斷地推動我們的整合和用戶的活躍度。

另外，通過有叻，我們也在推動兩個事：第一，自身的智能科技應用到産業中間去；第二，基于有叻用戶，進行一些新的M端的投資，能夠找到非常适合有叻會員的産品，這也是帶動復星生态圈的進化和叠代，希望下一步能夠取得更好的效果。

現場提問：半年報來看，復星上半年加大在科創領域的投入，這方面有何規劃？

汪群斌：從方向的角度，我們圍繞C2M在M端的創新産品，包括自帶流量或者低成本流量的一些創新模式，包括Link的人工智能等方面技術，尤其是人工智能的技術怎麼推動我們整個組織的進化，包括我們現在在科創上也有一個很重要的組織保證，這個組織保證是多條線的：1、C2M；2、科創；3、智能科技。

第二個保證是資金保證，前面也講了我們的研發費用、科創的投入今年上半年到了40億元，實際上我們對外也一直有一個目標，就是說拿出利潤總額的30%左右，未來的三年（含2018年），我們在科創投入是200億左右，未來的十年要超過千億左右。

第三個是在科創的投入上，我們還是秉承復星的風格，穩健積極，還是要聰明地投入，還是要有非常高的成功率。

對于科創投入，我們是要持續堅持的，這也是我覺得要為我們的家庭客戶未來的願景，有叻的願景是要為全球10億家庭客戶提供健康、快樂、富足的産品和服務，我們還要提供與衆不同的、創新的、健康快樂富足的産品。我們的夢想就是希望這個世界由于復星提供了更多的與衆不同的創新産品和服務，讓中國和全球的家庭生活變得更加美好。

現場提問：復星在全球的投資邏輯是什麼？在國内外資本市場低迷的狀況下，復星國際投資的主要方向為哪些？

龔平：我們在整個投資邏輯里堅持兩點：第一，堅持價值投資，價值投資是作為我們在全球範圍内的。圍繞健康、快樂、富足三大生态繫統深耕産業運營所進行的補強的手段和價值生态的試點，是我們非常堅持的原則。

第二，我們在全球還是堅持幾個依托：1、依托本地化團隊去推動運營，利用他們對本地市場宏觀的理解去進行投資布局；2、尋求不同市場的宏觀周期、行業周期、公司周期之間的能動機會。

中國下半年整個市場還是比較趨緊的，在别人往後畏縮時，我們可能會适當進取一些。

同時，在一些成長動力已經消失的國家，我們更多的是捕捉他們好的産品、服務和技術和中國的動力相嫁接的機會。包括印度等市場，我們會建設自己的生态繫統。這是我們在全球布局所堅持的邏輯基點。