原報道 | 曹舟南的新合夥人

觀點指數 “2018年我将集中精力做三件事，其中之一就是推進事業合夥人制落地。”曹舟南從去年就開始醞釀的事業合夥人制度，或将随着綠城創始人團隊股份的陸續售出進一步展開。

4月8日，聯交所正式披露，壽柏年已于上周五(4月6日)場外減持綠城中國8278萬股或3.82%，每股作價12.08港元，總值10億港元。至此，壽柏年将其持有的全部綠城中國股份售出，最新持股量降至0%。

随着壽柏年全部股份交割完成，有市場傳言指出，接手其股份的基金未來将是曹舟南等管理層持股綠城中國的平台。

對此，一位接近綠城的相關人士在接受觀點地産新媒體采訪時則澄清，壽柏年的股份是由内地背景的香港基金買入，管理層将另外向宋衛平購買部分股份。

作為曹舟南事業合夥人制度的一部分，管理層持股将是綠城繼高管期權計劃之後即将推動的下一步。

事實上，房企推行事業合夥人制度在行業早已不是新鮮做法，從最早的碧桂園“同心共享”計劃到最近新城控股發布的跟投計劃管理辦法，合夥人制度被認為是企業追逐規模的舉措。

對綠城而言，自中交入主後，雖然曾經的股權危機和财務窘境已慢慢緩和，然而，纾困自救的同時行業格局早已被改寫，綠城距離曾經的巅峰愈發遙遠。

另一方面，央企中交成為大股東使綠城成為典型的混合所有制企業，與大多數國企一樣，雖然内控表現出色，規模增長也相對平穩，但與勢頭兇猛的民營企業相比，甚至與宋衛平時代的綠城激進相比，現在的綠城逐漸失去第一梯隊的氣質。

近年掀起的國企混改潮中，包括綠地、保利、招商蛇口等國企央企都相繼展開員工持股、項目跟投、並購重組等動作。由此，曹舟南的合夥人制度亦透露出，綠城企圖在規模上奮起的野望。

“2019年會是綠城利潤非常巨大的一年，銷售将會超過2000億規模。”半個月前的年度業績會上，曹舟南如是表示。

曹舟南的新合夥人

雖然截至目前為止，綠城尚未對外公布其事業合夥人制度的實施細節，但根據已知的信息，或許可以拼湊一二其雛形。

根據曹舟南的規劃，綠城事業合夥人制度将分為三個步奏，包括高管期權計劃、管理層持股計劃、價值創造的共享計劃。

其中，高管期權方面，2017年12月27日，綠城已向董事及高級管理層授出購股權合共1億股，踏出事業合夥人制度的第一步。

對于管理層持股，綠城則計劃于2018年選拔一批管理層和基幹員工，認購一定份額的公司股份，曹舟南此前曾透露，如果有條件，或許将推動綠城500人的核心團隊持股。

此外，綠城還計劃推行以價值創造為前提的發展成果共享計劃，将以城市公司淨資産收益率考核、新業務闆塊上市員工持股、創新業務經營、團隊持股等為特征。

具體而言，目前綠城已經成立了7個城市公司，“我考核兩個規模，比如北京公司現有土地儲備量已經超過1000億，明年考核的銷售規模就是500億，對應的利潤規模比如5%，就是25億利潤。如果500億銷售規模，25億利潤能完成，團隊拿走5-10%，如果超過就累計分成，現金流也是。”曹舟南進一步解釋稱。

另外值得一提的是，除了内部推進的事業合夥人制度，從戰略層面，綠城也将引入新的股東。

年初，壽柏年宣布出售綠城8.06%股份，據綠城首席财務官馮征此前在業績會上透露，這一部分股份将由香港上市公司組成的基金接手，交割完之後會有一些設想跟計劃。

“新的投資人我也接觸過，對綠城的核心價值理念，對綠城未來的發展戰略，包括資金實力，都非常好。”曹舟南進一步介紹道。

這也意味着，在國企混改潮的背景下，作為典型的混合所有制企業，綠城将引入新的股東，成為綠城和曹舟南的又一新“合夥人”。

股權合夥，拒絕跟投

梳理綠城的事業合夥人制度不難發現，從高管層面期權到核心團隊持股再到城市公司，曹舟南的合夥人制度呈現縱向延伸的趨勢，企圖覆蓋公司内部更廣的範圍。

從橫向來看，無論是期權、持股還是利潤分成，額度大小與綠城未來的整體業績和利潤直接相關，不涉及項目跟投，略顯高冷和保守，很大程度上更像是為鞏固現有管理團隊，而無法惠及更廣大員工的利益。

事實上，若以項目跟投、股權合夥為區分，當前房企推行的合夥人制大致可分為三類。

第一類是以碧桂園“同心共享計劃”為代表的激進派，強調以項目分紅為核心的跟投制；第二類是龍湖為代表的保守派，以股權激勵、現金激勵等方式為主的“股權合夥”，不涉及項目跟投；第三類則是以萬科“事業合夥人”為代表，既有項目跟投，同時也采取以核心骨幹參與的股權合夥。

對于跟投，曹舟南公開表達過反對的立場：“跟投我一開始就反對，我不認同資金密集型行業實施跟投制來擴張規模的激勵制度，因為市場的暴漲暴跌會帶來很大問題。因此綠城實施事業合夥人制度，以價值觀為核心管理公司，不以資本控管。”

一般而言，出于防止國有資産流失等種種因素的考量，在相對保守的國企央企中，引入戰略投資者、實行高管和員工持股等做法相對容易推行，而以項目跟投為激勵方式較為少見。

以綠地為例，2014年，以董事長張玉良為首的綠地管理層43人出資10萬元成立上海格林蘭投資管理有限公司，作為員工持股的平台。據綠地内部人士透露，當時職工持股會的激勵作用非常大，大家對企業的經營關注度會特别高。

然而，随着資本市場對公司估值的起伏變化，員工持股則無法為他們帶來可觀的收益，同時還将承擔不小的風險。相比之下，項目跟投能更快為員工帶來直接收益，起到的激勵效果也将更加明顯。

因此，眼看民營企業規模的突進，國企逐漸掉隊，包括綠地、保利、招商蛇口在内的國企央企也紛紛試水跟投制。

2017年，綠地就曾制定《房地産項目跟投試點管理辦法》，拟選取部分市場化競拍的銷售型房地産項目，試點項目跟投制。

當然，項目跟投的風險也顯而易見，如何科學地處理風險與規模的矛盾，對綠城而言，或許還更多地是需要權衡各個大股東的利益。

宋氏團隊繼續淡出

值得注意的是，新的合夥人進，亦有舊人退，在曹舟南接掌綠城的第三年，宋氏創始人團隊正陸續淡出。

最新的消息顯示，繼壽柏年出售所有綠城股份之後，宋衛平也将出售手中的部分股份。

據觀點地産新媒體了解，截止2017年6月底，綠城前三大股東分别為中交、九龍倉和創始人團隊，三方持股分别為28.9%、24.5%和18.51%。其中，創始人的股份中，宋衛平和壽柏年的股份分别為10.45%和8.06%。

今年年初，綠城中國發布公告稱，執行董事壽柏年已于1月26日與第三方訂立一份協議，以每股港币12.08元的價格出售其于公司的174,549,783股普通股權益，該等股份約占綠城中國全部已發行股本8.06%。

根據彼時公告，其中的91,772,639股股份買賣已于1月26日完成，其余82,777,144股股份買賣預期将于4月6日或之前完成。

4月8日，聯交所正式披露，壽柏年已于4月6日場外減持綠城中國8278萬股或3.82%，每股作價12.08港元，總值10億港元。至此，壽柏年将其持有的全部綠城中國股份售出，最新持股量降至0%。

同時，綠城中國發布公告稱，壽柏年正式從綠城退休，並辭去執行董事、董事會薪酬委員會及提名委員會委員職務，辭任自4月6日買賣完成之日起生效。此外，時任綠城房産副總經理兼北京區域總經理的李駿獲委任為執行董事。

據接近綠城的相關人士透露，未來管理層将另外向宋衛平購買部分股份。

換言之，繼壽柏年出售股份之後，作為公司創始人的宋衛平也将把手中持有的綠城中國股份轉讓，而上一次宋衛平出售綠城股份則是四年前股權之争時。彼時，中交集團以總價約60.13億港币收購及控制人宋衛平以及關聯人士控制的約42%綠城股權中的24.288%股份。

至于此次宋衛平轉讓的股份數、作價以及接手的管理層方等細節，上述人士則表示：“正在安排，将會有公告公布。”

随着中交入股後，宋衛平已鮮少介入綠城的一線管理，轉而全身心投入他在藍城的小鎮事業。在其持有的10.45%綠城股份中，有4.62%已經捐給了丹桂基金會，其個人真正持有的股份已不足6%。

雖然尚不清楚管理層将從宋衛平手中購得多少比例的股份，但在多年搭檔壽柏年全身而退之後，宋衛平或許亦無意保留更多綠城的股份。

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