境外債務重組方案獲通過 重回世界500強的碧桂園走出泥潭

觀點網 繼融創完成境外債重組後，碧桂園債務重組也迎來了好消息。

11月6日，碧桂園發布公告，宣布其境外債務重組相關的同意征求及計劃會議均獲通過，邁出了重組落地的關鍵一步。

前一日，碧桂園召開的 2023 年及 2026 年可轉換債券同意征求會議相關特别決議案正式通過。該決議案将透過現有港元可轉換債券同意征求實施建議重組，以将現有港元可轉換債券的管轄法律變更為香港法律。

此外，同日召開的兩類計劃會議均獲法定大多數債權人支持。

根據表決結果，第一類計劃會議共有41名債權人參與，所涉債權總額為41.01億美元，最終以83.71%的投票債權額支持通過重組計劃。第二類計劃會議則規模更大，與會債權人2382名，涉及債權112.28億美元，獲得了投票計劃申索總值約96.03%的支持。

下一步，碧桂園将于2025年12月4日上午10時進行認許聆訊，以尋求法院許可。

碧桂園，正在一步步走出泥潭。

債務重組長征

債務重組這條長征路，碧桂園已走了兩年有余。

2023年6月，碧桂園啟動境外債務重組談判。直到2025年1月，債務重組正式方案才得以公布，並與七家知名銀行組成的協調委員會達成共識。

方案為債權人提供了五種選項，包括現金回購、存粹股權化、強制可轉債與新債務工具（票據或貸款融資）組合，以及兩種形式的新債務工具。

彼時，碧桂園境的境外有息債務總額（不含利息）約164億美元，主要包括103億美元債券、36億美元銀團貸款、11億美元股東貸款及14億美元其他債務。

若方案順利落地，不僅有望削減最高116億美元的債務，還将把新債務工具的期限延長至最長11.5年，同時把年均借貸成本從重組前的約6%降至約2%。

方案公布後，境外債重組進展變得順利。

4月11日，碧桂園債券持有人特設小組訂立重組支持協議；6月，代表現有公開票據本金總額超75%的持有人已加入重組支持協議。

7月，碧桂園與持有其超30%美元債的特設小組達成1.78億美元補償款支付方案，此舉旨在争取持有48%銀團貸款的銀行協調委員會的支持，為重組減少障礙。

一個月後，碧桂園公告稱銀行協調委員會成員已加入重組支持協議，或正履行内部程序以取得加入批準。同時，超過77%的第2類債務持有人已簽署重組支持協議。碧桂園表示将争取在2025年年底前完成建議重組。

若12月的聆訊通過，碧桂園将履行承諾，于年内完成境外債務重組。

針對境外和境内債，碧桂園采用兩套打法：對境外債削債重組，對境内債長期展期。

早在10月，就有市場消息稱，碧桂園正在對9只境内債券進行重組，其中8只債券的持有人會議已通過重組方案，涉及金額合計為134.17億元人民币，僅剩1只債券（H16騰越2）未達成共識。

據披露，截至今年6月底，9只債券的總余額為138.58億元，包括H16碧園5、H19碧地3、H20碧地3等多只債券。

本息兌付安排調整顯示，本金兌付延長至2035年9月2日。以H16碧園5為例，2031年9月2日起分9期逐步兌付，每半年兌付一次，前四年每次兌付1%、2%、3%、4%，自2034年3月2日起兌付比例分别為15%、15%、20%、30%。

截至2025年9月2日（基準日）的未付利息按1%年利率重新計算；基準日起按1%年單利計息，利息于2035年9月2日一次性支付。

此前，碧桂園已多次對境内債券進行展期。

2023年9月，碧桂園9只境内債券展期，金額近150億元。2024年9月，碧桂園再次對9只境内債券展期，調整至2025年3月兌付。

值得注意的是，以上兩次展期均因H16騰越2未通過而多次延期投票。

時間來到今年，4月7日，碧桂園旗下至少8只境内債券調整兌付方案的議案已獲債權人通過，涉及債券包括H16碧園5、H19碧地3、H20碧地3等，本金總額達124.17億元人民币。

保交房、穩經營

除債務重組外，保交房是碧桂園近兩年關聯頻率最高的關鍵詞。

此前召開的月度管理會議中，碧桂園董事會主席楊惠妍強調要始終聚焦“保交房”首要任務。

近三年，碧桂園在“交房之路”上走得堅定。2023年交付60萬套，2024年交付38萬套，2025年的保交房目標為20萬套。

上半年，碧桂園累計完成交付房屋約7.4萬套，距離20萬的交付目標還有一段距離。截至2025年6月的三年半，碧桂園已累計交付房屋近178萬套。

銷售端，碧桂園也在發力。

三天前，碧桂園披露了10月銷售數據。2025前十個月，碧桂園累計權益合同銷售金額約279.6億元。

10月，碧桂園連同其合營公司和聯營公司共實現歸屬公司股東權益的合同銷售金額約人民币29.0億元，歸屬公司股東權益的合同銷售建築面積約39萬平方米，較9月的25.8億元和32萬平方米有所提升。

在10月召開的2025年順德區企業家大會上，碧桂園控股總裁莫斌坐上了主席台第一排，與美的集團執行總裁王建國分别位于佛山市委常委、順德區委書記陳新文兩側。

陳新文在發言中提及碧桂園“重回世界500強”，随後，“碧桂園重歸500強”的詞條登上微博熱搜。

據悉，在今年7月公布的《财富》世界500強中，碧桂園以351億美元的營收位列第460名，重返世界500強。

對于碧桂園而言，重回500強雖然不足以對沖因高額債務背上的負面標簽，但至少代表其在最困難的兩年中依然維持了運營能力與市場存在感。

業内人士認為，若境外債務重組順利完成，境内債展期落實，疊加交付兌現、銷售逐步恢復，碧桂園有望實現“軟着陸”。

當前，境外債重組邁出關鍵一步，境内展期仍待落實，穩交付、保現金流仍是碧桂園的核心任務。

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