中南建設前11月：572億銷售、融資曙光與美元債絆腳石

觀點網 月初，中南建設搶先發布前11月銷售情況。

根據12月2日中南建設發布的公告，2022年11月其實現合同銷售金額44.2億元，銷售面積37.6萬平方米。

1-11月，中南建設累計合同銷售金額572.3億元，銷售面積485.7萬平方米，同比分别減少68.7%和64.1%。

這與觀點指數發布的前11月銷售表現中數據相若，不過，從整體表現來看，上述研究成果顯示，1-11月份前100房企實現全口徑銷售金額64169億元，同比減少45.1%；11月份前100房企實現全口徑銷售金額6038億元，環比上升3.7%，同比減少24.5%。

中南建設11月銷售並未呈現明顯回升态勢。1-11月，該企業月度銷售分别為46.1億元、56億元、61億元、48.7億元、49.9億元、68.3億元、49.1億元、50.3億元、47.8億元、50.8億元及44.2億元。

當中，銷售額最低出現在11月的44.2億元，銷售額最高的月份為6月，錄得68.3億元。

謹慎的投資

實際上，如今規模早已不是房企追求的首要目標，如何穩住現金流更重要，在投資方面，中南建設11月依舊謹慎，並未有新增項目。

8月30日中南建設中期業績會上，中南建設董事總經理陳昱含就明确表示，中南建設要繼續舍棄一些利益，包括規模、利潤等，把一切不必要的支出和業務砍掉，只專注于地産和建築主業，在現金流危機緩解之前，不會兼顧其他。

将時間線延長至今年，中南建設未有新增項目投資，在2018、2020、2021年投資活動現金連續淨流出後，上半年投資活動産生的現金流淨額轉為流入22.98億元；償債方面，今年上半年籌資活動現金流為96.66億元的淨流出，也說明中南建設在積極償還債務與去杠杆。

中南建設正在努力拓寬融資渠道。此前，中南建設便與華融和江蘇資産等AMC達成合作，更有消息稱，銀行間市場交易商協會探讨通過中債增進公司增信支持民營房企發債融資，中南建設位列試點房企名單之中。

陳昱含曾于業績會回應，協會正在探讨通過中債增增信支持方式支持民營房企發債融資，中南也在試點之列，相信公司會有所受益。

但發債仍有一定門檻，有分析人士對觀點新媒體指，發債需要提供資産質押、國資平台擔保等風險緩釋措施，這對一些民營企業來說有難度。

近期，“第三支箭”也官宣落地，五項措施中，包括允許上市房企非公開方式再融資，引導募集資金用于政策支持的房地産業務，包括與“保交樓、保民生”相關的房地産項目，經濟适用房、棚戶區改造或舊城改造拆遷安置住房建設，以及符合上市公司再融資政策要求的補充流動資金、償還債務等。

有分析指，該措施主要利好兩類民企：第一類，尚未出險，資質較好的民企，比如新城控股；第二類則是已經出險，需要定增募集資金用于保交樓的企業，如綠地控股、金科股份、中南建設等。

美元債之殇

中南建設于年初提出“安全至上，做我所能”的口号，将現金流管理放在首要位置。在2021年有息負債減少176.3億元的基礎上，中南建設上半年再度壓降有息負債109.4億元。

截至6月底，中南建設有息負債（含應付利息）511.7億元，短期借款和一年以内到期的有息負債合計194.9億元，占有息負債38.1%，較2021年末減少45.8億元。

今年以來，該公司“20中南01”、“20中南02”、“20中南建設MTN002”等各項到期公開市場債券本息和回售資金均按時兌付。

不過，行業下行期的民企仍舉步維艱，于11月初，中南建設宣布由于市場調整、行業非良性循環等原因，将暫不支付2.4億美元票據利息。

涉及票據為中南建設全資子公司海門中南投資有限公司于2021年4月發行的2.5億美元2024年4月到期票面利率11.5%優先票據，債券簡稱：HMZNN2404，債券代碼：40638.HK，現有余額2.4億美元。

據悉，該事件可能引發交叉違約，導致中南建設加速償還其他債務，HMZNN2404暫不支付利息将觸發中南建設在深交所及交易商協會發行存續的公司債券和中期票據的投資者保護條款，若中南建設未能在寬限期内取得對上述條款的豁免，則可能導致相關産品立即到期應付。

緊接着，中南建設将涉及公司債的持有人會議提上日程，将審議同意無條件豁免債券違反交叉保護條款的議案；有條件豁免債券違反交叉保護條款，同意中南建設對債券增加擔保等議案。

值得關注的是，議案中涉及，有條件豁免債券違反交叉保護條款，同意中南建設自持有人會議決議生效之日起直至債券本息償付之日不得新增發行債務融資工具的議案。

中南建設的融資之路，也變得愈發撲朔迷離。