造富雪道 | 一盤70%毛利的生意 按摩椅巨頭沈财福财富之路

觀點網 上世紀50年代中期至70年代初，戰後日本進入經濟持續高速發展的時期。資料顯示，從1955年到1970年日本國民GDP幾乎每5年就要翻一倍。

最明顯的特征是，這個島國的傳統行業農業人口從1950年占約49%一路削減至1965年的22%，再在60年代後半期降到低于12%。城鎮化水平提升，城市人口的激增帶來更多需求。

1954年，日本醫療保健器械制造商富士醫療器的創始人藤本信夫，在大阪利用廢棄的木制舊家具、鋼材、鐵鍊等工業材料，攢出人類歷史上第一台木制半自動按摩椅。

從此之後，從手動按摩椅、“滾輪式”按摩椅、氣壓按摩椅再到搭載電腦芯片的按摩椅，按摩椅的技術力不斷增強，市場亦不斷開闊。

20世紀80年代，以松下、大東電機為代表的日本傳統電器廠商開始進軍該領域，並将之推廣到世界範圍。

以此為契機，誕生了大量以按摩椅為單一主力産品的品牌企業，OSIM傲勝就是其中一家。

如今，這個亞洲最大高端按摩椅品牌的母公司V3 Brands Asia Limited（V3品牌亞洲有限公司）正尋求在港交所主闆上市。

新加坡商人沈财福的财富之路即将進入新階段。

按摩椅巨頭

沈财福出生于新加坡一個貧寒家庭，早年通過在咖啡店、面館等打零工賺錢，後在1979年成立R.Sim貿易公司銷售廚具等居家用品，並因此積累了第一桶金。

1989年R.Sim推出Health Check & Care品牌，開始涉足保健行業，主要推銷家庭保健産品。5年後，高端按摩椅品牌OSIM傲勝在1994年創立。

翌年，R.Sim與日本大東電機以3:7分合資成立大東傲勝。目前，大東傲勝專門負責生産OSIM旗下超過九成的養身椅、按摩椅以及其他按摩産品。據了解，2019至2021年，與OSIM關聯交易産生的收入占大東傲勝總收入構成的50%以上。

在此合作基礎上，OSIM擴張步伐逐漸加快，通過設立直營店和開放授權加盟，以新加坡為起點在全球多個重要市場均有落子。

包括在2000年，OSIM随日本八佰伴百貨正式進入中國市場。

自2016年起，OSIM就一直占據高端按摩椅品牌亞洲市場份額第一地位。根據招股書，OSIM在亞洲的市場份額達到27.8%。

截至2022年6月30日，OSIM線下就擁有454家門店，銷售網絡橫跨亞太區、中東、歐洲及北美州22個市場逾90個城市，並通過60個電商平台銷售産品。

其中，北亞市場，包括中國内地、香港、澳門兩個特别行政區和台灣地區；東南亞市場，包括新加坡及馬來西亞，被OSIM視為核心市場。OSIM在這些國家和地區主要通過設立自有門店來加強經營，其余非核心區域則安排落地特許經營。

随着OSIM品牌的成功，母公司R.Sim亦随之變身為V3 Brands Asia Limited，目的是加強對除按摩椅産品之外的大健康行業的深耕。

據悉，V3即指“Vision、Valour、Values”，代表V3 Brands旗下涉獵的3個主要産品線：OSIM養身椅、按摩椅；精致皇牌按摩産品，包括臀腿和足部按摩器、肩頸和背部按摩器及便攜式按摩器；以及其他健康生活體驗産品，包括電競按摩椅、室内運動及健康測量儀、空氣淨化器、加濕器、居家淨水器、旅遊産品及美容産品等。

但事實上，該公司有超過70%的收入來自于OSIM養身椅、按摩椅。2019年-2021年三個年度，及2021、2022兩個年度的中期，OSIM養身椅、按摩椅對V3 Brands營收的貢獻維持在71.6%、71.4%、70.8%和71.1%、73.1%。其次是精致皇牌按摩産品，對總收入的貢獻維持在20%左右水平。

近數十年間，亞洲尤其是面向高端富裕階層的按摩椅市場迅速膨脹，為V3 Brands帶來良好的增長前景，並推動其接軌資本市場。

此前，V3 Brand曾于2000年7月在新交所上市。2016年，沈财福将V3 Brands私有化退市，並于2021年在港交所首次遞交招股書。如今，V3Brand是第一份招股書失效後的第二次遞表。

招股書顯示，在V3 Brands上市前的股東架構中，沈氏家族沈财福直接持股75.2275%、配偶TEO Sway Heong持股0.2815%、女兒沈妤娟持股0.0970%、女兒Raquel Sim Yu Xin持股0.0970%、兒子Roy Sim Yu Jie持股0.0970%，其他上市前投資者則持股24.2%。

疫情的沖擊

盡管V3 Brands是新加坡企業，但新冠疫情尤其是封控措施對該公司的影響可能超過想象。

據了解，V3 Brands自線下渠道産生的銷售，在2019年、2020年及2021年以及截至2021年及2022年6月30日止半年度分别占收益總額的91.8%、88.9%、89.3%、90.5%及91.1%。

根據招股書，截至2022年6月30日，V3 Brands（主要為OSIM）在全球範圍擁有331家自由門店，全部分布在大中華和東南亞兩個核心市場。

其中，中國内地擁有177家為最多，香港及澳門地區擁有31家，台灣地區擁有55家，在新加坡擁有23家，馬來西亞則擁有45家。

自2020年初新冠疫情爆發，同年在新加坡的20家自有門店、馬來西亞的47家自有門店、香港的一家自有門店及中國内地的72家自有門店，在2020年多段期間臨時關閉。

2021年内，新加坡兩家自有門店、香港兩家自有門店及中國内地九家自有門店，因當地爆發新冠疫情個案而臨時關店，受影響的還有馬來西亞47家自有門店及台灣地區26家自有門店。

到2022年上半年，中國内地因奧密克戎毒株爆發疫情反彈，95家自有門店在期間内臨時關閉，包括在4月及5月兩個月内關閉了上海的全部自有門店。受疫情影響，2022年上半年V3 Brands的營銷活動基本暫停，新産品發布亦延遲。

另一個角度看，V3 Brands旗下按摩産品主要生産商大東傲勝的最重要兩個生産基地，均位于此前受疫情影響嚴重的江蘇省。

同時，V3 Brands旗下按摩産品所要采用的包括鋼鐵、芯片及電子零件等原材料的價格已明顯上升，但V3 Brands的産品價格已難以大幅提升來轉嫁風險。

V3 Brands尤其是OSIM旗下的按摩器定位高端，以京東為例，該品牌最便宜的一款DIY按摩椅售價已接近5000元，最高端一款在售産品5感養身按摩椅售價超過4.5萬元。

受此影響，雖然近幾年V3 Brands整體營收水平仍在增長，但衰退勢頭目前已然顯現。

資料顯示，在過去的2019年、2020年、2021年和2021年、2022年前六個月，V3 Brands的營業收入分别為3.27億、3.78億、4.62億和2.4億、2.14億新加坡元。

同期對應的淨利潤則分别為2731.2萬、4339.8萬、9463.6萬和4377.4萬、1038.3萬新加坡元。

2022年前六個月的營收增長和利潤增長幅度均為負。

這幾年内，V3 Brands毛利率水平亦處于下降趨勢。2019年、2020年、2021年和2021年、2022年前六個月，毛利率分别為73.6%、72.5%、71.5%和71.8%及69.5%。

V3 Brands寄希望于高端按摩椅市場的持續增長，能掃清目前的陰霾。疫情期間高端消費需求和對健康追求的持續增長，有望能扭轉其頹勢。

按照預測，亞洲按摩産品市場的市場規模預期于2022年至2026年按復合年增長率14.2%增加至93億美元。其中，亞洲按摩椅市場預期于2022年至2026年按復合年增長率12.7%增加至63億美元。

而面向高端富裕階層的亞洲按摩椅市場，則預計于2022年至2026年按復合年增長率16.7%增加至23億美元。

為應對即将到來的業務增長，V3 Brands有計劃加強電商營銷渠道，包括以電商形式擴充在歐洲的業務，同時在全球範圍開設更多門店。

根據招股書，V3 Brands計劃未來三年每年開設約35家自有門店並翻新約25家自有門店，並每年開設約10家新特許經營店。

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