原報道 | 海昌鏡像

觀點網 10月初，中國，上海。

臨港新城滴水湖畔人聲鼎沸，孩童稚嫩的笑聲居多，當然也不乏資深的二次元動漫迷，以及慕名前來打卡的年輕男女，他們此行的目的很明确——趁着國慶假期前往體驗全國首家奧特曼主題娛樂區。

這座充滿奧特之光力量園區背後的“功臣”，正是海昌海洋公園。

據官方數據統計，于國慶假期期間，海昌旗下容納奧特曼園區的上海海昌接待入園遊客超16萬人次，較2021年同期增長15%，恢復至2019年同期90%。

憑借着一度被市場津津樂道瘋狂囤IP的“硬技能”，海昌今年被關注的次數愈漸頻繁，旗下項目熱度也愈來愈高。

而在搭上奧特曼動漫IP之外，這家企業還在刷新着輕資産化的運營策略。

10月16日，海昌的一紙收購公告引起了資本市場的再次關注，将專注于食玩的潮流品牌制造商貝貝瓶正式收入囊中。

目前，貝貝瓶旗下産品覆蓋超過310家景區，主要創意雪糕産品，合作對象歡樂谷、方特樂園，以及各地的熱門景區等。收購完成後，海昌将通過貝貝瓶打造一個基于集團的渠道及IP資源，並納入其他相關産業資源而實施統一運營、管理及輸出的新業務平台。

不難看出，這是海昌擴充現有IP商品化的標準動作。資本沉浮下，有人築路，有人探海，但看不見的海底深處或充滿無邊的收獲，亦裝載未知的顫栗。

新護城河

收購貝貝瓶的前一個月，海昌已先行一步，拓寬了IP運營的海域。

9月19日，海昌與中國儒意控股有限公司（原恒騰網絡）及歐桦文娛(香港)有限公司訂立一份業務合作協議，各訂約方同意構建新型戰略合作關繫，包括資源庫構建、IP載體推廣合作、IP生态合作、全球化授權及IP主題娛樂區合作。

根據公告，合作三方将成立聯合工作小組，計劃籌備合資公司，結合中國儒意IP資産和分銷推廣渠道，海昌的規劃、設計、建造和運營管理經驗，歐桦文娛版權運營行業知識和國際品牌，甄選優質可輸出IP資産和相應的商業拓展合作機會，打造亞洲領先、獨一無二的IP綜合項目。

事實上，這也不是海昌頭一次以iP孵化為導向進行業務合作，2021年-2022年至今，海昌先後将奧特曼、海賊王、小豬佩奇等受衆廣泛的的動漫IP收入囊中。

2022年7月，全球首個奧特曼主題館正式進入全面試運營，為進一步造勢，上海海昌還表示将面向全國10月1日出生的遊客免費開放，還将夜場運營時間延長，園區内也設置了國慶家庭特惠票等優惠票價政策。

與中國儒意及歐桦文娛的合作，含金量更上一層樓。

中國儒意原名恒騰網絡，前身為投資企業馬斯葛集團，由恒大集團與騰訊聯合控股。2021年11月18日，中國恒大公告稱，已出售全部所持有的恒騰網絡股份予聯合資源投資控股有限公司，銷售股份占恒騰已發行股份約18%，總代價為21.27億港元。交易完成後，中國恒大将不再持有任何恒騰網絡股份。

2022年2月，恒騰網絡正式更名為中國儒意，旗下儒意影業作為影視公司則扛起了“重任”。

2021年，中國儒意實現營收23.18億元，同比增長907.38%，而儒意影業貢獻的内容制作和在線流媒體闆塊收入占據大頭，達到22.15億元，占比超過95%，主控出品的《送你一朵小紅花》和《你好，李煥英》兩部影視作品均在市場上獲得大量正面評價；而背靠騰訊的中國儒意除在影視IP中攬獲一席之地，也進一步拓展遊戲業務線，目前旗下已有多款遊戲上線。

可以說，中國儒意的業務幾乎完美對標了海昌在拓展IP方向上的短闆，所擁有的IP資産以及市場化的分銷推廣渠道，有利于海昌進一步打造多元化的綜合項目。

另一邊，海昌還搭上了專注影視動漫IP孵化、投資及運營的歐桦文娛，作為将哆啦A夢、蠟筆小新、名偵探柯南等IP引入中國市場，並推廣《飛馳人生》、《唐人街探案》等華語電影出海的文化傳播“中介”。

這家隸屬于日本歐力士集團的公司在IP引進及外宣闆塊有着先發性的優勢，對于海昌來說，與歐桦文娛的合作将有機會拿下一批高知名度的動漫、影視IP資源，後者多年的IP項目管理經驗，也讓海昌機會在國内入局者普遍處于IP探索期的大環境下先行“吃肉”。

神秘股東

無獨有偶，9月27日，海昌又與歐力士(中國)實業控股有限公司、富士膠片(中國)投資有限公司簽署合作框架協議，在以透明投影膜産品為核心的多領域内合作發展，三方發揮各自産品技術優勢、産業與市場資源優勢，針對富士膠片的透明投影膜産品，深入合作，同時與歐力士實業拓展娛樂設施、VR、數字藝術等領域。

提起透明投影膜，大部分人可能並不了解它的功能何在，其實透明投影膜是産生全息影像的基礎，在保持清晰顯像的同時，能讓觀衆透過投影膜看見背後景物。

此次合作，不難看出海昌對于利用透明投影膜技術的想法，在項目中推廣相關應用，加強在海洋主題旅遊領域的技術影響力。

細細梳理海昌今年以來的合作路徑，從IP業态到技術發展，“歐力士”三個字頻頻出現。

其實，早在2009年12月，歐力士中國就以戰略投資者的身份入股了海昌，據當時的招股書披露，海昌企業發展向歐力士中國發行當時已發行股本的14.83%，代價為8788萬美元。而在歐力士集團十幾年間“馬拉松式”協助的背後，除源于對新興市場的興趣外，還與自身的商業路線有着千絲萬縷的聯繫。

作為最早進入中國的外資企業之一，歐力士集團旗下業務包攬了股權投資，融資租賃和結構融資業務等多方面。

1971年歐力士(亞洲)有限公司落地香港，1981年與中信集團合資成立中國第一家融資租賃公司，正式入局中國市場遊戲。

在落子中國超50年的時間，營銷狂魔農夫山泉、模玩新秀泡泡瑪特、轉型電車比亞迪等多家企業均成為了歐力士投資的一部分。不難發現，歐力士入資過的企業，不是在轉型的路上就是在創造新市場需求。

比如投資農夫山泉，結合歐力士此前與中國水務集團合作，成立直飲水設備的生産及銷售合資公司經驗，幫助農夫山泉提高運營效率的同時，也有實力協助其在上市後擴充業務範疇。

當下入局海昌，除結合包括天空樹Sumida水族館、京都水族館在内的多個日本水族館運營經驗外，歐力士的計劃也非常明确：“海昌集團旅遊産業将利用歐力士在該領域的行業經驗和商業構想，在現有項目的基礎上，用5年左右的時間，在全國各主要旅遊城市和中心城市再發展8至10個旅遊綜合項目。”

這份構想已經實現，截至2022年6月30日，全國共有10家以“海昌”品牌運營的主題公園和一家在建公園。其中，海昌擁有並運營6家主題公園和一家在建公園。下一步，在歐力士的協助下，海昌也将眼光放長至海外。

今年五一假期前夕，歐力士攜海昌與長江實業，通過越南萬盛發集團共同商讨在胡志明市的大型地産投資事宜，萬盛發旗下地産開發公司Sunny World在這次商談中通過旗下位于越南的兩宗海洋主題公園項目，搭上了“初來乍到”的海昌，海昌方面拟提供策略咨詢、規劃設計、品牌IP、動物保育等服務。

有趣的是，此次合作中，海昌不涉及任何地産開發建設，全然一副輕資産運營姿态。

另外，經過歐力士的牽線搭橋，海昌還成功簽約了奧特曼、航海王IP；作為主要資方，歐力士也推進了歐桦文娛與海昌方面的合作。

數據來源：企業年報

不難看出，海昌輕資産轉型運營一步步落地，估值邏輯一再發生轉變，歐力士不斷地加碼引資就是最好的證明。

為了這樣的“雙向奔赴”，海昌浮沉了近十年。

“輕輕”落地

“國内海洋主題公園将迎來一次真正的飛躍。”2014年6月，上市不過3個月的海昌時任CEO王旭光便在公開采訪中這樣表示。

上市首年，海昌交了不少新朋友，從舉辦“摩爾莊園大冒險”繫列活動，到與特斯拉進行運營合作，再到和香港海洋公園簽訂合作備忘錄，海昌不斷刷新着資本市場對其的業務範圍認知：如果說與摩爾莊園的跨界合作是海昌的第一次IP業務延伸、攜手特斯拉在大連設立充電樁是為了提高品牌知名度以及拉高消費人群層次，那麼向彼時的香港海洋公園取經無疑是為了下一步的“主題樂園之戰”摩拳擦掌。

從2000年初2014年，海昌采取從二線城市到一線城市和一線度假目的地的擴張策略，已建設包括大連、青島、重慶、成都、天津、武漢等城市的項目，但在超一線城市的業務仍處于空白。

2015年1月，海昌披露了一則公告，以總價7.28億元的價格中標了上海市浦東區域臨港新城滴水湖畔西北面三宗地塊，這批地塊将用來開發上海海昌極地海洋世界公園部分。本次拿地過後，海昌正式進入上海市場，而這一年，距離同樣位于浦東的上海迪士尼正式開業僅剩不到17個月。

熟悉的場景，熟悉的配置，上一次對壘競争的，則是香港海洋公園與香港迪士尼樂園。

但對于海昌本身來說，好對手亦是好導師。從與摩爾莊園跨界合作的嘗試中不難看出，彼時的海昌已經有了輕資産方向IP變現的想法，但與迪士尼樂園“先IP、後實體”的方向不同，海昌需要從0到1打造IP，還需要更多時間發展自有IP。

“我們希望把IP商品産業化做得更好，借鑒迪士尼模式來培養本土IP主題公園。”彼時，海昌一面展示着對迪士尼商業IP運作模式的追求，一面在财報中披露制定IP中長期發展戰略規劃，從“孵化-産品-推廣-授權”構建海昌海洋文化IP體繫。

這套體繫放在當下也是具有借鑒意義的，從國内樂園代表企業來看，具有較為成熟IP運營模式的並不多，除海昌本身外，僅華強方特及長隆集團有所涉獵。

自上海項目開始，海昌進一步加注投資，重點落在了提升園區内的科技元素上，配合80、90後家庭為主的客戶群，增強園區内智能化、提供移動支付、免費WIFI、推出園區内互動應用的APP、娛樂表演也要增加數碼技術，增加海洋概念的虛幻場景。

另于2017年，海昌還策劃了自主IP“七萌團”,啟動開發一繫列動畫、舞台劇等商業項目，以推進IP在上海項目園内的世紀應用。

海昌追求輕資産運營的動作快準狠，但在營收數據上並沒有太大的增長，直至2019年上海項目開園，整體收入才有了超10億的提升，達到28億；随着2020年的疫情來襲，又再度下跌至11億。

另一邊，自2014年上市後，海昌為尋求發展不斷擴大杠杆，截至2020年年末資産負債率達到81.7%；此外，2017年至2020年，流動負債不斷上升，長期借款也並沒有下降的勢頭，可謂壓力山大。

數據來源：企業年報

重壓之下，海昌急需一個轉機，減輕債務壓力，以真正實現輕資産化的運營模式。

2021年12月，MBK Partners宣布，完成對海昌旗下武漢、成都、天津和青島4個主題公園項目的收購，作價60.8億元。此外，MBK Partners還與海昌合資運營鄭州在建主題公園項目，並持有鄭州在建主題公園項目66%股權，作價4.5億元。

這一場股權收購下來，海昌海洋公回攏了65.3億元資金。要知道，截至2021年上半年，海昌的歸母淨虧損就達到2.77億元，流動負債總額則為50.25億元。自此，海昌減少相當一部分付息債務，現金流也得到一定補充。

而後，輕資産運營步伐邁得更大了。

比起此前大張旗鼓追求規模性的合作，現在海昌更加注重融合化、全球化、品牌化的IP矩陣，越來越多地擴充IP框架之外的内容運營，並非只局限于公園項目本身。

例如，與中國航天科工集團第三研究院的合作重點，是推動智能仿生鲸鲨等産品的商業化；與上海脈馳文化推動後者所擁有的獨家國際IP（小豬佩奇、芭比）長期性實景娛樂、主題餐飲、零售項目進入海洋公園，而上一個如此規劃動漫IP的樂園，是環球影城。

另一邊，海昌近期将貝貝瓶收入囊中，表面上收購一家制造雪糕的企業，沒什麼亮點可言，而向深探尋則會發現，除了為之後自家IP産品商業化造勢，海昌正在不斷觸及國内景區遊樂項目文創内容的底線，並試圖擴大自身的文化基因影響力。

從2022年一繫列動作來看，這家試圖不斷拓展新邊界的文旅企業已經與同行拉開了一定差距，並嘗試為客群提供差異化的産品體驗，也将海昌從單純的主題樂園項目經營者逐漸轉變為國内文化IP平台的建造者之一。

眼下，海昌IP合作已趨向豐富，但回歸樂園項目的經營本身，更重要的創收問題還需解決。

經營關鍵

“主題公園營運收入的理想狀态，是将門票收入控制在60%-70%以内，其余部分要依靠二次開發。”海昌上市前夕，王旭光曾在與香港海洋公園主席盛智文的聊天中得知了國内主題樂園營問題的重點弊病：二次消費占比太低。

彼時海昌公園運營闆塊收入結構中，門票銷售所得收入超過9成。

從收入結構來看，海昌一直到2021年底的營收分成中依舊是門票占大頭，但與許多本土主題公園有所不同的是，海昌對于門票收入的依賴在逐漸淡化。

據2021年報顯示，海昌門票業務收入占到總收益的48.69%，這也就意味着其非門票收入（二次消費）比例首次占到了5成以上。

數據來源：企業年報

盡管比例在緩慢下降，但與老牌企業迪士尼相比，仍不足以與之抗衡。

最新公布的迪士尼财報數據中，僅第三财季來自美國國内樂園和體驗的收入為54.23億美元，同比增長104.18%；來自國際樂園和體驗的收入7.88億美元，同比增長僅50%；而消費産品收入11.83億美元，同比增長達到70%。另以香港迪士尼2021年度财報為例，入場門票收入1.6億港元，僅占總收入3.93億港元的40.71%。

此外，據License Global雜志所發布的2022年全球頂級授權商排行榜，迪士尼再一次以562億美元的零售額位列榜首。作為業内的“老大哥”，迪士尼主題公園之外的商業業務即便不與園内收入産生聯繫，但依舊是基于主題樂園内容IP的擴張。

而在海昌項目中，具有二次消費的疊加IP業态還處于适應期，例如已經落地的上海海昌奧特曼主題館及奧特曼主題餐廳、三亞海昌夢幻海洋不夜城奧特曼主題區及重慶、大連、煙台奧特能量站，雖然在明确的IP主體以及完備的落地鋪排下，海昌奧特曼主題項目已經初具迪士尼及環球影城IP主題園區的雛形，但距離營收全面開花還有些時日，根本原因在于海昌等一衆國内主題樂園的發展路線都是“先沖刺主題樂園業務，再加速發展IP”，這一點與迪士尼為主的海外企業有着本質上的區别。

在第一座迪士尼城堡出現在大衆視線内時，其主要IP米老鼠就已經深入了美國人的生活中；而環球影城一開始也僅僅是作為好萊塢城内的制片廠，琳琅滿目的拍攝場景、經典場面，無形之中戳中了潛在客群記憶深處里的電影情節。

值得注意的是，迪士尼近年還不斷收購進一步增強IP護城河，将皮克斯、漫威、21世紀福克斯全部入囊，旗下復仇者聯盟、辛普森一家、星球大戰等IP紛紛落袋。

可以見得，海昌正在學習迪士尼的收購動作，但能否建立牢固的基礎，形成“海昌海洋樂園=優質IP集中營”的認知，還需要拉長戰線，不斷納入新鮮IP，刷新市場好感度。

縱觀今年以來的輕資産發力，雖然在整個主題樂園業态中只能算是探索過程中，但對比國内現有的入局者們，海昌依靠不斷更新IP合作“通訊錄”，維持住了學習迪士尼的一線希望。

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