“橙檔”到“黃檔” 陽光城業績增超三成下淨負債率降至93%

觀點地産網 暴風雨過後，能否再見“陽光”？

比去年早了5天，1月15日晚間，陽光城公布了2020年度業績快報，一時間引起資本市場的讨論，這也是今年A股中首家發布業績快報的上市房企。

去年全年，陽光城實現銷售2180.11億元，同比微增3.31%，權益銷售1395.65億元，銷售面積1528.52萬平方米，權益銷售面積1006.26萬平方米，考核口徑銷售額2007.61億元，考核口徑銷售面積為1406.86萬平方米。

陽光城在2018年突破千億時，朱荣斌回憶起來仍“心有余悸”。到了2019年，陽光城實現銷售2110.31億元，首次跨過兩千億門檻，位列房企前15，這時的朱荣斌内心反而淡定了很多，規模已不再是陽光城的主旋律。

2020年初，因疫情影響，朱荣斌為陽光城定下的銷售目標僅在2000億基礎上有所增長，變得更加謹慎。從去年前11月陽光城實現1880億的銷售來看，其能兌現銷售目標也在意料之中，沒有太多驚喜可言。

過去這一年，陽光城的銷售錄得增幅不大，降速成為它的2020年關鍵詞之一。

可惜的是，地産行業從來就是不進則退，因此陽光城的銷售排名也掉出15強。據觀點指數發布的2020中國房地産銷售TOP100顯示，陽光城的排名也從2019年的第13名滑落至2020年的第19名。

财務表現方面，2020年，陽光城實現營收827.28億元，營業利潤90.42億元，利潤總額89.7億元，歸母淨利潤52.83億元，同比分别增長35.51%、32.45%、32.49%及31.42%。

僅從這份業績快報看，陽光城的盈利情況總體向好，業績增長超三成。但歸母淨利率情況看，陽光城實現歸母淨利率僅為6.39%。

究其原因，或許是合作占比加大，導致陽光城的歸母淨利潤的增幅並沒有趕上營收的增長速度。營收、利潤均錄得增長背後，陽光城“底子薄”這一點仍有很大的提升空間。

值得一提的是，過去幾年陽光城通過“高周轉”和“加杠杆”模式沖上房企前20，但遺留下來的淨負債率過高、有息負債維持在千億以上等問題，始終令人擔憂。

這一情況似乎有所好轉。

過去這一年，受制于“三道紅線”的出台，房企們對自身财務和負債狀況更加敏感，陽光城亦是去年重點監測的12家房企之一。

2020年8月，住建部、央行召開重點房地産企業座談會，明确融資“三條紅線”為剔除預收款後的資産負債率大于70%；淨負債率大于100%；現金短債比小于1倍，将房企分為“紅-橙-黃-綠”四檔設置信貸增長規模，對應有息負債增速0、5%、10%、15%。

這意味着，即使是“綠檔”房企，有息負債的增速也被控制在15%以内，而作為“橙檔”的陽光城，在控制有息負債增長情況下了很大的功夫。

對比2020年中陽光城的負債情況，彼時仍踩中兩條紅線的“橙檔”陽光城，到了2020年末淨負債率降至100%以下，現金短債比繼續優化至1.64，成為“黃檔”房企的一員。

而要降低淨負債率，最為直接的辦法是“做大分母、做小分子”，即陽光城的淨資産有所增長的同時，減少有息負債和增加貨币資金，因此陽光城在負債結構上有所調整。

具體為，2020年末，陽光城的資産總額3460.88億元，同比增長12.53%，負債總額2868.59億元，同比增長11.77%；淨資産592.3億元，同比增長16.37%；歸屬于上市公司股東的所有者權益304.32億元，同比增長13.79%。

此外，陽光城于2020年末的有息負債為1061.56億元，短期債務總額314.87億元，同比分别下降5.49%、6.15%；貨币資金508.5億元，同比增21.13%，現金短債比為1.61。

截至2020年末，陽光城的資産負債率82.89%，較去年末下降0.56個百分點，有息資産負債率30.67%，較去年末下降5.85個百分點，淨負債率93.38%，較去年末下降44.83個百分點。

在融資方面，陽光城亦做了努力，同一天，該公司還發布公告稱将進行兩起融資動作，拟以商業資産發行8.5億CMBS；以購房應收款進行10億ABS融資，融資的方式趨向多元化。

今年年初趕上發行美元債的窗口期，陽光城的一筆2億美元票據，其融資利率進一步下降至5.3%，對比同時期發行美元債的房企而言，這一利率水平有一定的優勢。

這份業績快報透露了很多信息，但可以确定的是，陽光城在逐漸适應當下的房地産的發展趨勢。

2020年已經結束，陽光城在提升利潤、降負債、引入泰康作為戰投、保證規模方面做了很多努力，但未來的路依然布滿了荊棘。